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离岸人民币对美元突破6.90 汇率为何持续升值?两大板块最受益

0 趋势阁 趋势阁 2020-01-13 520

近期人民币出现持续升值趋势,1月13日,在岸、离岸人民币兑美元双双突破6.9关口,在岸人民币兑美元较上一交易日收盘价涨逾300点,离岸人民币兑美元较上一交易日收盘价涨近200点。今日,人民币对美元中间价调升88个基点,报6.9263。


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在岸人民币兑美元走势


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离岸人民币兑美元走势


近期,人民币汇率中枢抬升主要有两大逻辑:


1、中美第一阶段协议将落地


1月9日,商务部对外发布消息称,应美方邀请,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日至15日率团访问华盛顿,与美方签署第一阶段经贸协议。双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通。


实际上,2018年年初至2019年年中,受中美贸易摩擦不断升级影响,人民币汇率曾出现不断升值趋势,离岸人民币兑美元汇率曾在2019年9月初创2009年来最低,达7.1962。同期,在岸人民币兑美元汇率也创2009年最低,达7.1854。


不过,中美贸易摩擦趋向缓和,人民币汇率自2019年四季度以来持续升值,目前在岸、离岸人民币兑美元均突破6.9关口。


莫尼塔研究认为,以目前选情来看,中美第一阶段经贸协议签署对于特朗普成功连任是比较充分的,2020年中美博弈将在这个小幅“降级”的基本盘上展开。随着前期特朗普减税和美联储降息对经济的提振趋于衰减,2020年美国经济放缓的可能性较大,这会促使特朗普将更多的关注点放在国内。


中金公司宏观团队指出,虽然外贸形势几经波折、人民币汇率也出现了一些波动,但2019年中国外汇储备累计增加了352亿美元,跨境资本流动保持大体平稳,人民币汇率预期也稳中偏强。贸易形势缓和有助于改善中国出口贸易条件,提振国内经济增长,改善国内投资情绪,中国FDI净流入下降速度可能会放缓。


2、美元指数趋弱


影响人民币汇率的另外一个因素,即美元指数走势。2019年10月以来美元指数开启持续走弱态势,这和美国经济基本面有关。


上周五美国劳工部公布的数据显示,12月季调后非农就业人口录得增加14.5万人,跌至2019年5月以来新低,预期为增加16.4万人,前值由增加26.6人下修为25.6万;12月失业率录得3.5%,与预期和前值持平,续刷50年以来新低。


上周五美元指数震荡下行,回吐全天涨幅。


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平安证券指出,美国经济未来面临的下行压力将有所加大,这将给美元指数带来一定的下行压力,年内或将回落至96-97,2020年下行恐延续并加快。


莫尼塔研究指出,在全球贸易链修复的过程中,汇率贬值对欧洲经济的提振作用或将明显呈现,同为出口导向的新兴市场经济也开始具备更强动能。这将削弱美国经济在全球经济中“一枝独秀”的程度,对美元构成下拉。



离岸人民币对美元突破6.90,两大板块最受益


离岸人民币对美元突破6.90关口,创去年8月以来新高,去年9月以来,人民币汇率累计上涨近3000点,升幅超过4%。


近期人民币兑美元汇率上涨,除了地缘政治阴霾有所消退,还有结汇增加、贸易形势转暖、投资者风险偏好回升等诸多原因。


巨丰投顾指出,人民币已经展开了单边升值趋势,在此期间美元指数并没有大幅贬值,可见人民币的这种单边升值趋势是相对独立行情。中国经济增长前景改善支撑人民币。国际机构预期中国经济在去年第四季度已经触底,有望在2020年加速增长。在中国经济好转的预期下,人民币升值将延续。


第一创业认为,自中美双方分别发布达成第一阶段贸易协议消息以来,人民币汇率现了小幅的升值行情,市场猜测第一阶段协议中包含了关于人民币汇率的内容,对于人民币走势加以引导。结合历史与现状的分析,人民币未来不会出现单边大幅升值走势,升值空间较为有限。


历史不会重演的原因:(1)我国经济目前对于美国的依赖程度明显于当时的日本,具有更大的谈判空间。当时日美两国经济依存度高度不对称,而我国则依托欧盟及东盟形成有效的出口替代,2019年的国别及商品分项数据均展现了这一点。


(2)日本当时并非完全被胁迫协议,受石油成本等因素影响,竹下登曾主动提出允许日元升值10%以上。而对于我国目前所处于的阶段,汇率以及出口是重要且难以让渡的利益。


(3)美国当时的弱美元策略并未取得改善贸易逆差和财政赤字的效果。一方面,由于发生了“J曲线效应”,日元升值美元贬值的幅度超出实际出口的变动幅度。因此1986年日本出口以日元计下滑16%,而以美元计则增加19%。另一方面,美元贬值导致境外投资者抛售,也加剧了美国的发行困难,进一步加剧美国财政赤字的问题,因此也有了之后的卢浮宫协议。从模型结果以及各因素的变化来看,未来人民币将走出一定升值势,预计2020年将围绕6.7的中枢双向波动。


机构认为,人民币升值提升汇兑损益,关注三大航阶段性投资机会,重点推荐中国国航、东方航空、南方航空。


另外,由于木材结构性短缺,我国纸浆对外依存度高,2012 年我国纸浆进口 1646 万吨,行业呈现原料在外,市场在内的格局。而人民币升值有利于降低原材料采购价格,进而降低行业成本。光大证券建议关注文化纸龙头太阳纸业(文化纸供需及竞争格局相对较好;公司木浆自给水平较高,成本优势明显;海外产能布局领先)及生活用纸龙头企业中顺洁柔(公司品牌力强,积极推进渠道及品类扩张,同时浆价下行贡献利润弹性)。


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