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美国国债倒挂,金融危机就要来了吗?

0 趋势哥 趋势哥 2018-12-06 352

投资者最担心的事似乎已经发生了。


12月3日的美国国债市场上,出现了11年来未遇的情况。当天2年期美债收益率报2.8211%,3年期美债收益率报2.8274%,而5年期美债收益率报2.8175%,10年期美债收益率报2.9697%。


你注意到了吗,这里所说的情况就是,美国3年期国债的收益率比5年期的还高。而一般情况是,国债期限越长每年的收益率应该越高才对。


这就像在商业银行的定期存款的利率表上,五年期的年利率要高于1年—4年的年利率一样。这是因为存钱的时间越长对投资者造成的不确定性越强,所以借钱的一方会给出更高的利率。而美国国债期限和收益率的关系也类似。所以,市场把这种短期国债收益高于更长期国债收益的情况称为“倒挂”。


美国国债倒挂.jpg


为什么在美国国债市场上会出现倒挂的情况呢?


这是因为这个市场不像银行存钱,银行存定期的收益产品是不能交易的,而美国国债可以在国债市场上交易。某类国债如果买的人多了价格就会上升,而收益率则相对下降;相反,某类国债卖的人多了,价格会下降收益率则相对上升。


当前的3年期国债收益率高于5年期国债收益率就是由于,在最近的交易中3年期国债价格下跌,收益率涨不到3个基点;而5年期国债收益率涨不到1个基点造成的。


但市场为什么会为此担忧呢?


从历史上看,在最近10次此类的倒挂事件中,其中9次随之而来的是经济的衰退。这也包括2007年之后出现的金融危机。美国国债收益率倒怪挂在很多时候被理解成经济乏力的一个先导指标。


国债收益率倒挂和经济问题的逻辑联系在哪?


关于这个问题,那些经济专家也说不准,他们只是笼统的表述为长期国债更被人们接受说明从长期看投资者更喜欢高安全性的国债,而对风险投资品失去信心。但每次国债收益率倒挂的原因很可能不一样,统一的解释对当今这次就不太站的住脚。


造成当前这次国债收益率倒挂的主要原因是中美贸易谈判出现曙光(12月1日的事),市场参与者们对风险投资的兴趣增加,所以卖出国债而准备投资到股票市场上去。而同时,美联储又表态,现在的利率水平接近中性,所以人们预期从中长期来说,美国加息的频率将放缓。又因此放缓了抛出长期国债的幅度。


这也就是说,由于人们预测的叠加,国债市场上,人们主要是在抛出国债,只不过抛出5年期和10年期国债的量要比抛出3年期和2年期国债的量小。而这种抛出的差别大概是因为原本买入短期国债的投资者就比买入长期国债的投资不安分。在风险偏好上,买卖短期国债的投资者的风险偏好更大。这似乎和人们是否长期看好美国经济没什么必然联系。


实际上,就美国现在的经济情况而言,还找不到什么因素造成其系统性风险。所以投资者也没必要因为某种统计学的预兆而怀疑现实。


投资就是这样,先导指标只不过是个参考,要真的做出投资决策还需要根据具体情况做出分析。


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