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混乱的市场情绪,易碎的投资理念

0 趋势哥 趋势哥 2018-11-06 575

这是一篇对市场、对价值投资的思考碎片,内容高度主观,如不认同、纯属正常,其中不涉及任何投资建议,也不提供任何多空判断。


一、关于市场情绪的观察


1、现在是2018年11月3日,现在的市场情绪是什么?我想最贴切的表达,不是看多或者看空,而是混乱。


投资者的情绪似乎陷入了一片混乱之中,时常在乐观与悲观之中过分摇摆。任何一点负面消息都足以打沉一只老牌白马股,业绩增长不够快也是它的错,而任何一点类似通电话、开会的消息都足以让大盘飙升。


情绪的混乱来自信息流的混乱。


回看这些天的消息,我们可以感受到巨大、强力的信息流不断地奔袭投资者大脑,开盘时有大量信息在奔走,收盘后也有很多信息在快速传导,每日充斥眼帘的都是大利好、大利空。


如果愿意,每一天我都可以数出十大利好消息,以及十大利空利空消息,其中至少有三条在一年前都可以堪称“重磅”,足以让部分投资者以为市场就要转向、宏观层面将有变动。


为了跟上信息流的压力,投资者疲惫地紧盯着政策、会议、通告,以及某人的twitter,在这样的高波动时期,似乎任何一个错过的消息都会主宰投资者的年内收益幅度。


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二、关于“多空皆错”的错觉


然而,市场还是那个市场,趋势一旦决定似乎不容易改变,危与机的争论不断持续,且立场快速轮替,昨日的多头、今日的空头,明日又变成无观点的小白羊群。


市场的规律在缓慢发挥作用,神秘力量在影响节奏,深陷其中的投资者一片混乱。我似乎都能看到每日盘面上出现了多个“dizzy”字样,仿佛游戏中被击晕后乱出招的野生口袋妖怪。


值得关注舆论现象是,2015年专属的、所谓的“意念盘”又重现江湖,论者动辄以此嘲讽指数,也兼为苦中取乐。但这背后的成因更值得思考,这或代表着信息与情绪的混乱,代表着投资者的无所适从——意念盘之所以是意念盘,是因为很多人相信,且间歇性、不定时有效。


投资者在此其中,似乎左右都错,多空都不对,快速的摇摆带来快速的亏损。也许投资者需要的是什么都不做,又或者,可以做事情的时间窗口已关。总之,没有人会对投资者的仓位负责,除了投资者自己。


因此,这注定是众神塌陷的时代,会有很多被众人往信奉的理论、理念失效,会有很多大V出现糟糕成绩,会很厉害的机构投资者显得虚弱与无力。

这不是他们错了,而是这个系统如此。这是容易错的年份。


三、关于贸易战


很多人开始反省,为什么自己会误判了贸易战的影响。


我的理解是,人对于自己不想看到的结果,总是会过分低估其效率,而对于自己想看到的结果,却又往往会高估其概率。


一个网传段子很好地描述这个特征:当你跟身体不适的朋友说,你身体有点问题,快去检查下,也许是XX重病,他往往会说“不可能!”;但当你的朋友刚买了彩票,你告诉他中奖概率有多低,他却会告诉你“万一中了呢?”


那么,什么你是盼望的?什么是你害怕的?


兵家讲,智者之虑,杂于利害,兵机在于“见未萌”;儒家讲,执其两端,若利之为见,要在两个极端中取得平衡;道家讲,有无相生,福祸相依,图难于其易,多易必多难。


我想,道家观点比较直接,也比较契合现在的市场:你看见看得见的一面了,更要看到看不见的一面。


在我看来,贸易战是一个双输游戏,没有赢家,只是自损一千还是八百的问题。


问题在于自身的肌体是否健康,是否能够着眼于长期利益,而不被短期诱惑所左右,以及能否正确评价自己。


四、关于宏观经济


在这样的年份里,很多自诩不关心宏观的投资者,都被迫学习了很多宏观知识。


曾遇到一些高举价值投资大旗的投资者,开口就认为关心宏观经济的都不是价值投资正统。对于此,我个人觉得,投资有很多不同的流派,没有必要彼此之间互相diss。


毕竟,宏观经济知识,有点像数学,并非不学数学就做不好生意,但你总不能因为你数学不好就说它没用吧?


另,巴菲特曾写文讨论过通胀对于企业、投资收益的影响,其中展现的宏观知识水平非常深,他对宏观经济有着独特的见解,他绝非不懂的人。


五、关于价值投资与仓位


在数个暴跌日里,可以看到很多投资者高喊着抄底,甚至有观点认为,价值投资者这个时候就应该满仓,这是我所不能理解的。

价值投资说到底只是一种思维方式,与仓位无关,与选股无关,也与分散或集中无关。巴菲特在一篇著名的演讲中也讲过,价值投资者的风格很多样,但他们都是格雷厄姆俱乐部的成员。


有时候我们需要反思,我们对价值投资的定义是否太过狭隘,又或者太过一厢情愿地理想化了。


并非买茅台就是价值投资,买茅台的也可能是跟风式的投机行为;


并非长线持有就是价值投资,长线持有也可能是恐惧压迫下的逃避行为。


现在满仓的可能是价值投资者,现在空仓、清仓的也可能是价值投资者。


六、关于价值投资与杠杆


在我看来,价值投资的要义之一,是尽可能降低二级市场波动对自身的激励影响,不论正面负面,从而获得对企业价值的独立和冷静思考,也是将时间的价值权重尽可能降低,愿意花时间与企业共同成长。


与此不同的是,最近流行晒惨,但基本上这些惨况都与杠杆有关,且大多喜欢标榜自己是价值投资者,仿佛这就可以说明“非战之罪”。


这点其实很让人费解,价值投资努力降低二级市场对自己的冲击,但杠杆却是放大二级市场对自己的影响;价值投资将时间的价值权重不断降低,杠杆却天然是与时间为敌,二者非常矛盾。


我认为,巴菲特的创举之一,是创造性地解决了价值投资与杠杆的矛盾,但一般人学不来,还是谨慎点好。


上述是近期产生的一些思考碎片,内容高度主观,烦请开喷时口下留情。(作者:C4Cire)


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