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选择适合你的投资之道--趋势投资VS价值投资

0 趋势哥 趋势哥 2018-10-21 736

人生的四大不幸——“打牌打成相公,炒房炒成房东,泡妞泡成老公,炒股炒成股东”。


是啊,A股市场中不经常会出现这样的场景吗?


某只大牛股涨势喜人,一开始看的时候,认为不会再涨了,可是随着时间的推移,越涨越高,越涨越为自己的空仓懊恼不已。


某日,终于重仓,希望能与趋势作伴,获取超额收益。谁知刚买不久就遭遇暴跌被套,还安慰自己,这是好企业,大不了就做长期股东了。结果,随着时间的推移,潮水退去,等待他的只有巨额的浮亏和漫长的等待。


趋势投资VS价值投资.jpg


我们回想一下,我们做错了什么?要想回答这个问题,首先要搞清楚,这个市场中,有哪些投资者,而这类投资者又属于哪一类?


通常认为,股票市场中存在以下几类投资者:


内在投资者,就是通常所说的价值投资者,他们关注企业的基本面信息。


交易投资者,也叫趋势交易者,他们基于价格历史数据的分析,对未来价格的走势作出预测;


机械投资者,也是趋势交易者的一种,区别在于,他们利用程序控制交易,以克服人性的弱点;


类指数投资者,可以简单理解为指数基金类的投资者;


而在市场中,主要的两类投资者,就是价值投资者与趋势交易投资者


上面案例中,看到股票涨势较好是买入的理由,那么他看起来是趋势交易者,但对于趋势交易者来说,其精髓是利弗莫尔所倡导的“截断亏损,让利润奔跑”,既然暴跌后并没有止损,那么他不能算作是趋势交易者。


在被套之后,声称自己是价值投资者,要做企业的长期股东。那么他是价值投资者吗?显然也不是,因为价值投资者的原则之一就是安全边际,只有在给出足够安全的折扣,价值投资者才会下手。


可以看出,他既没有掌握趋势投资的精髓,也没有了解价值投资的内涵。


这是市场中典型的一种没有信仰左右摇摆的韭菜!


既然不能做墙头草,那么哪一种投资才是我们应该追求的?或者说,价值投资VS趋势投资,孰优孰劣呢?


先从定义出发。


什么是趋势投资?通常认为趋势投资是对股票价格的历史数据进行技术分析,从而得到对未来价格走势的预测。


而技术分析存在三大假设,即:

市场是有效的,价格包容一切;

价格是以趋势的方式运动;

历史总会重演;

市场是有效的吗?


这是一个相当难回答的问题,在信息技术发达的今天,我们确实能获得比以往都多的企业信息,无论是通过何种方式,何种渠道。


从这个角度讲,市场在大多数时间都是非常高效的。你通常会发现,某只股票一段时间持续下跌,而看起来基本面并没有什么变化,但可能随之而来的就是很多利空消息。


但由于市场本身是资本环境,企业经营态势,以及投资者心理等多种因素的叠加,在某些极端时刻,市场往往又看起来是那么的无效。

这不禁让我们想起格雷厄姆那个关于市场先生的寓言。

设想你在与一个叫市场先生的人进行股票交易,每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格,市场先生的情绪很不稳定。


因此,在有些日子市场先生很快活,只看到眼前美好的日子,这时市场先生就会报出很高的价格,其他日子,市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难,报出的价格很低。


另外市场先生还有一个可爱的特点,他不介意被人冷落,如果市场先生所说的话被人忽略了,他明天还会回来同时提出他的新报价。


市场先生对我们有用的是他口袋中的报价,而不是他的智慧,如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。


所以,市场大多数时候是有效的,只有在少数时候会出现“不理智”。


价格又是为什么以趋势的方式运动呢?


我们都知道,由于企业存在市场价值和内在价值,导致市场价值会围绕内在价值形成波动。


这个波动是怎样形成的呢?《价值,公司金融的四大基石》一书,给出了一个这样的股票市场的运行模型:

假设市场上有两类投资者(A和B)交易一家公司的股票。A类投资者研究公司的业绩并推导得出股票的价值。一部分A类投资者认为股票的价值是40美元,一部分认为是50美元,还有一部分认为是60美元。


B类投资者则没有对公司做任何研究,而是更多关注短期走势。他们的策略是根据走势来决定买卖时点。当股票价格上升时,他们买入,认为股票价格会继续上涨;当股票价格下跌时,他们卖出。B类投资者是通过速度来赚钱的,一旦股票价格转向,他们也相应快速转变头寸,因此与前期收益相比,损失相对较小。


假设交易开始的时候,股价为30美元。A类投资者开始买入,因为他们相信股票的价值为高于当前股价。他们的购买推高了股价。B类投资者发现股价上涨趋势,也开始买入股票,进一步推动股票价格的上涨。


越来越多的B类投资者加入购买行列,进一步带动上升势头。随着股价上升到40美元时,一部分A类投资者停止购买,但B类投资者及另一部分A类投资者继续购 买。一旦股价上升到接近60美元,一些A类投资者可能认为股价已经被高估了(认为值40的那些),开始卖出。一旦股价超越60美元,所有的A类投资者都停 止购买,其中许多开始抛售。这就减缓了上涨的势头,部分敏锐的B类投资者发现了这一点,他们也开始抛售。


最终卖盘力量超过了买盘,股价开始下滑。随着更多的B类投资者发现下跌势头,并参与到卖出行列,股价下滑越来越快。价格一直下降到接近A类投资者在此开始购买的那一点为止,下跌趋势止住并开始出现逆转。


这种模式持续进行,没有新的消息刺激,股价就在A类投资者设定的范围震荡


现在我们假设公司宣布一个没有任何投资者预期到的新产品。A类投资者修正了对公司价值的估计,范围变为60~80美元,他们开始买进,从而使股价开始一个新的震荡周期,但是震荡范围更高了。


可以看到,正是由于价值交易者与趋势交易者的存在,以及不同交易者对市场预期的不同,才导致了企业的市场价值会呈现波动,也就是市场价值围绕着内在价值中枢进行摆动。


价值中枢主要是由价值投资者所决定的。


这种波动的过程,并不像物理学中描述的波动一样,由于不同的价值投资者对企业的判断不同,对未来业绩预期也不同。所以,理论上的价值中枢是一个不断变化的价格区间,而不是某一个确定的值。


那为什么又会产生趋势呢?学过初中物理就会明白,既然存在波动,就有可能出现共振。


共振来自几种情况:

对单个企业来说,经营态势与情绪和资金之间产生的共振,形成长期大牛股。


对整个市场来说,不同股票的波动之间也可以产生共振,本质上是整个市场投资者情绪之间,资本之间的共振,形成所谓的牛市熊市

而在这些过程中,无论是向哪个方向摆动,价值投资者起到的都是决定性作用,而趋势投资者主要是推波助澜者。


所以,在这个市场中,谁也别嫌弃谁,不要因为你是价值投资者就看不起技术分析;也不要因为你是趋势交易者,就对基本面分析嗤之以鼻。


股票市场就像是一个天然的生态系统,只有保证物种的多样性,才能存在完美的食物链。


那么,趋势投资与价值投资又有哪些异同呢?


首先,无论是趋势投资,还是价值投资,本质上都是在做同一件事。


即:利用分析框架和方法论,对历史信息进行分析,形成对企业未来的预测。


它们的相同之处在于:

都是做预测;

都存在风险;

都追求大概率与高赔率


不同之处在于:


分析的数据不同,预测的内容不同;

技术分析是基于企业的价格历史数据,包括k线图和交易量等,对未来的价格走势做出预测;价值投资是基于企业的经营历史数据,主要是财务和业务数据,对未来的经营态势做出预测;


现大概率与高赔率的方式不同;

技术分析通过大量的交易,才能保证赢的期望值;而价值投资基于严格的基本面分析,尽量少交易或不交易,正所谓三年不开张,开张吃三年。


总之,无论是趋势投资者,还是价值投资者,都是殊途同归!只要能深刻的理解其本质,选择适合你的投资之道,坚持原则和方法,都可以赚到大钱。时刻谨记,千万别做墙头草!(作者:丘山有道)


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