当前位置:网站首页 > 投资智慧 > 正文

股市大跌后的沉思 三个步骤让你透析市场

0 趋势哥 趋势哥 2018-09-16 630

2018年A股市场指数迎来开门红,在银行与地产的带领下,2018年1月1日至2018年1月26日上证指数上涨7.59%。正当有人感觉牛市要来时,风云突变,从1月29日至2月9日,短短十个交易日,上证指数大跌12%。更让很多投资者郁闷的是,上涨与自己没关系,下跌却都摊上了。市场变幻莫测!


以前的文章我有阐述到:“ 要有观察市场(群体、市场先生、乌合之众)的意识。” 意识是容易建立的,但是具体实践中应该怎么做呢?


提出问题,我们如何系统地去观察并理解市场?


理解市场的心态


在对市场理解的阐述上,个人认为高毅资产冯柳先生的观点给于的启示最大。我整理了茅台03当年的博客,以及冯柳先生入职高毅资产后发表的一些纪要与采访。在这篇文章里,我摘抄了冯总关于理解市场的主要观点,结合自己的理解与一些实例来尝试回答上述问题。


市场永远是正确的,涨的时候是往好的方面想,跌的时候是往坏的方面想,每个涨跌都是一个角度和思维过程,理解市场就是去理解它在涨跌中的思考及侧重,然后将其融入到自身的研究中,市场是集体智慧的体现,它可以帮助我们完善视角同时获得时间感和进程思维,因为市场在不同信息和状态下给出过非常多的定价、预期和思维过程,这里包含了极大的多样性和逻辑性,了解这些对我们的投资是非常有益的,可以更全面客观的去理解企业。


当然,永远正确只是一个强调,因为角度维度的原因必然会伴生某些方面的不正确,但你必须先认识到它的正确才能理解它的不正确。另外,我们不能用事后的结果去评判事前的市场,那是完全不同的信息基础和可能性,它的正确只在当下。


存在就是合理的,只有理解了市场的合理,才能扑捉到市场的荒谬。这涉及到一个假设或者价值观的问题:市场到底是愚蠢的还是智慧的?


时代在变化,格雷厄姆对市场先生的描述很可能误导当代的投资者,让我们误以为市场是愚蠢的,战胜愚蠢者自然是容易的。但不可辩驳的事实是能够长期战胜市场的人凤毛麟角,被动投资者在快速增长。很少有人能够战胜市场的事实让人想起学术界的一批活跃分子:有效市场理论的拥护者。根据有效市场理论,市场是聪明迅捷信息完备的,一句话,市场是极具智慧的。


那我们应该怎样对市场进行假设?一项投资,如果保守的假设情景下还能赚钱,那这项投资至少不会太差。一场战役,如果在假设对手很强大的前提下依然能够取胜,则这场战役失败的概率较小。因此,稳妥起见我们应假设市场是极具智慧的,甚至像冯柳先生所说,市场是永远正确的。即假设市场是一个聪明人,我们在和一个聪明人而不是一个躁郁症患者做生意。


在观察市场时,强烈建议这样的视角假设与价值观:群众是伟大的,个人是渺小的;市场是伟大的,我们是渺小的。


在这样的价值观与视角下,我们首先会忘记自己的价值取向,会跳出个人偏见的禁锢,会更积极主动去理解一个智者——市场,会更深刻地体会到冯柳先生提到的 "理解市场就是去理解它在涨跌中的思考及侧重,然后将其融入到自身的研究中,市场是集体智慧的体现,它可以帮助我们完善视角同时获得时间感和进程思维,因为市场在不同信息和状态下给出过非常多的定价、预期和思维过程,这里包含了极大的多样性和逻辑性,了解这些对我们的投资是非常有益的,可以更全面客观的去理解企业。"


理解市场的具体操作


心态的问题解决了,具体的操作呢?我们再来看看冯柳先生的建议:顶底两端是最重要的范畴,这个清楚了才会有方向感,所以要对各重要阶段的顶底进行标注,找出当时对应的基本面和估值体系,然后将其与当下对比,找出不同和相同的地方,建立基本面坐标体系,这样可以有参照,就容易有方向感,这需要对基本面和整个估值体系及逻辑和市场心理进行理解。顶底是一个范围,这个范围可以很宽,不能用一个数量来界定,关键看在你逻辑风格中是否可逆。


首先,理解市场走势时,顶底两段最重要。


另外,研究个股的市场走势时,不可忽略相应阶段的市场背景。所谓背景就是更大的市场,即中观的行业指数与宏观的大类指数(例如沪深300、中证500、中证1000等)。


理解市场的难度是个股小于行业,行业小于整体市场。个股的涨跌更容易理解是因为在理解个股时,我们把整个市场与行业指数的走势当作一个独立已知且具有解释功能的变量。我们自然会产生的问题是,怎么观察理解与应对作为解释变量的大类指数与行业指数的走势呢?我们来看看冯柳先生的观点。


上海证券报问:您是集中持股、不控制回撤、不做对冲的方式,当遇到市场波动时,怎样应对?能否总结方法,并举个以往的例子来说明?


冯柳:“我不去应对,就在里面不动,对我来说波动不是风险,虽然会影响点心情和机动性,其实很多市场风险都可以通过选股来化解,我大部分收益都是在熊市中完成的,你把个股想清楚就好了,当然碰到08年那样的系统性熊市就会比较受伤,但即便重来一次我还是会选择不躲避。


这样看上去有点蠢,但可让我处于一个简单的心理及思维环境中,降低投资的复杂度,很多人其实都是在各种纠结中错过机遇却没有如愿规避掉相应的风险。市场的方向简单但过程复杂,正是这种简单与复杂结合的特点才会导致人们去做那些自以为聪明的举动,只有承认自己不具备挑战复杂的能力及心性,把系统性的损失当作理所应当的义务来面对,就能平静安心下来做好个股,自然能够更坦然的去面对波动及考验,同时获得超越他人的情绪与心智力量。”


面对大类指数的波动,大部分投资者的做法:尝试抄底与逃顶;退而求其次的做法:虽然无法捕捉到市场的顶与底,但是尝试衡量是顶部区域还是底部区域,顶部区域时仓位低一点,底部区域时仓位高一点;而冯柳先生的做法:承认自己无法预测市场,进而坦然地面对市场的波动。通过其投资策略,我们可以大概了解冯柳先生的做法:深研个股走势必须理解、行业指数走势尝试理解、整体市场走势不太理解。


总结下理解市场的操作思路:


1、标注相应的顶部与底部区域;


2、放在整体市场与行业的背景下进行理解;


3、结合相应的基本面理解个股的走势;


股市大跌后的沉思.jpg


一个例子,之前曾经对中南传媒进行过简单的财务分析,这里以中南传媒做例子来尝试运用上述操作思路。


一、标注顶底。


2017年7月3日份以来,历经七个半月,中南传媒下跌32%,跌去97亿的市值。对于这段市场走势,我们应该怎么理解呢?


二、放在整体市场与行业的背景下进行理解。


同期上证指数基本没有变化,因此整体市场贡献的影响因子为0;


同期平面媒体行业的跌幅与中南传媒基本一致,貌似行业因子贡献了中南传媒跌幅的100%。因此要理解中南传媒过去半年的走势,我们需要回答这样一个问题是:平面媒体行业过去七个半月为什么跌去接近30%?


这是我之前对中南传媒进行简单分析时忽略的问题。正是因为写了这篇文章,进而尝试系统地去理解市场时才发现了自己的这个疏忽点。我之前的个人错误是下面观点的最好反例:


“市场是集体智慧的体现,它可以帮助我们完善视角同时获得时间感和进程思维,因为市场在不同信息和状态下给出过非常多的定价、预期和思维过程,这里包含了极大的多样性和逻辑性,了解这些对我们的投资是非常有益的,可以更全面客观的去理解企业。"


哪位对平面媒体整个行业有深入了解的球友给予一定解释?相信那些投资中南传媒的投资者将不胜感激。


三、结合相应的基本面理解个股的走势。


同期平面媒体行业18家公司中,中南传媒行业涨幅排名第14位,明显跑输行业中位数 -25%。对中南传媒有跟踪的投资者都会了解到其是受到湖南市场教辅整顿政策的影响。


“2017年6月15日,湖南省中小学违规征订教辅材料问题专项整治视频会召开,动员全省各级教育行政部门和广大中小学校,深入开展中小学教辅材料散滥乱问题专项整治,切实整治教育领域发生在群众身边的不正之风和腐败行为,全面推进从严治教、依法治教。”


事后来看,中南传媒股价见顶时间为2017年7月3日,时间吻合。2017年下半年的业绩自然受到影响,2017年四季度财务快报出来后,全年净利润下降6.71%,全年归母扣非净利润下降21.6%,2017年第四季度收入下降18.2%,第四季度 营业利润下降44%,当日中南传媒跌停。


教辅整顿的财务影响还没有消除,在2017年上半年高基数的前提下,2018年上半年业绩增速必然难看。2018年下半年的业绩增速才会有所趋缓,但是其绝对利润依然会受到影响。


总结


暴跌的市场与残酷的现实让人变得小心谨慎谦虚,从而能更谦逊地回顾总结一些内容。承接上一篇文章,在这里我尝试借用冯柳先生的智慧回答本文开始时提出的问题:我们如何系统地去观察并理解市场?观点如下:


一、在观察市场时,强烈建议这样的视角假设与价值观:群众是伟大的,个人是渺小的;市场是伟大的,我们是渺小的。


二、理解市场的操作思路:


1、标注相应的顶部与底部区域;


2、放在整体市场与行业的背景下进行理解;


3、结合相应的基本面理解个股的走势;


三、给了一个可能不太成功的例子。


建立了观察的意识,调整了的心态,按照思路进行了操作后,也许我们理解了市场,但是理解了市场就一定能利用市场么?


在这样一个困扰所有投资人的问题面前,观点是个人的,总结目的是学习,尤其是相互学习。希望在这方面有思考的股友给出一些见解。


股票资源下载
趋势哥

趋势哥

做人有深度,炒股有套路!

本文暂时没有评论,来添加一个吧(●'◡'●)

欢迎 发表评论:

Copyright © 2017-2018 趋势哥博客 版权所有

趋势哥股票博客(qushige.cc)专注股市趋势技术分析和股票趋势投资法研究

免责声明:股市有风险,本站所有文章观点仅供参考,不作为投资依据! 标签云集 -