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保险板块是否被低估?附近10年保险板块PEV走势图

0 趋势阁 趋势阁 2020-08-02 510

作为近期大家调侃的三傻板块之一——保险板块。目前的估值处在什么历史水平上呢?我统计了近10年的保险板块PEV走势图。我们来看一下。





PEV又称市含率,是保险股特有的估值指标。也就是股价和每股内含价值的比值。当然PEV和其他估值指标一样,只是公司估值的一把尺子,并非绝对衡量标准。和PB类似,正常情况下,低于1倍PB或者1倍PEV通常被视为低估。由图可得,A股4家保险公司,近10年大部分时间处在1倍PEV上方。中国平安经过近10年的发展,由过去的最低估值,逐步获得了市场的估值溢价。港股中,除了友邦和平安,市场对其他几家保险公司的估值整体呈下降趋势,尤其是今年年初几家保险公司的PEV均创出历史新低,图上扭成一团,本来想做一张方大的局部图,后来想想算了,毕竟港股已经把这个指标打废了。


尽管从估值上可以看出,三傻之一的保险板块目前并不受市场待见。市场何时会迎来二八切换也不得而知。但是我个人判断2020年半年报保险行业内含价值正增长、年报内含价值整体15%左右的增长应该还是可以实现的,也就是说按照目前的价格,2020年真实PEV应该还要低于图上的指标。


理由有以下点:


1、虽然近年来保险行业新业务价值增长放缓,但是内含价值依旧会稳步增长,这是由存量保单的利润释放决定的。

2、去年全行业因会计估计变动,计提利润,增加准备金。计提的利润可能会在今年逐步释放。


3、虽然经历了疫Q,但是由于全球放水,全球股市都走出了深V。恐慌情绪逐渐消退,二级市场实际走势远超疫情期间的预期。


4、7月17日,银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》,险资权益投资比例离上限继续松绑,最高可到占上季末总资产的45%。(目前保险公司权益类资产配置都还没有达到过去的上限。)

2020年初受到疫情和外围金融市场影响,保险板块估值打出了史低。疫情对全行业,尤其是投资端可以说是一次大考。这也让2020半年报可能会成为近年来最有看点最重要的半年报(没有之一)。
大象什么时候能起飞,不知道。8月底,我们保险板块半年报见。欢迎关注我的雪球ID和VX公众号。


PS:


1、本文所取的股价按照历年年末收盘价,内含价值按照当年财报数字。由于2020年半年报还没有出,内含价值按照2019年报计算。


2、截至2020年7月31日,除了新华保险A股,其他本文提及的保险公司都已完成分红除权,新华保险H股也已除权。因此只有新华保险A股目前还含分红权。


来源:转载,作者: 风往北飞


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